Esta voz está relacionada a um significado de panocha como "vulva", e é aplicada a um macho como sinônimo de "covarde" e não por alguma atitude feminina. Não tem o mesmo significado do lunfardo 'conchudo' (masculino de 'conchuda').
PANOCHUDO no México: Homem que é tão joto quanto uma mulher. Covarde, amariconado, afeminado